Le Comité de politique monétaire du Brésil (Copom) a entamé mardi sa réunion de 2026, la pénultième de l’année, et doit annoncer sa décision sur les taux d’intérêt mercredi. Les attentes du marché ont fortement évolué ces derniers jours, faisant de cette décision un enjeu central de l’agenda économique de la semaine.

Les contrats d’options négociés sur B3 montraient qu’au 23 octobre, les investisseurs attribuaient une probabilité de 76 % à une baisse des taux lors de la réunion de novembre et de 17,5 % à leur maintien. Au 30 octobre, la tendance s’était inversée : 72,5 % du marché s’attendait à ce que les taux restent inchangés, tandis que 26 % anticipaient toujours une baisse.

Ce changement est intervenu après la confirmation, le 26 octobre, de la réélection de Luiz Inácio Lula da Silva pour un quatrième mandat présidentiel. Les acteurs du marché ont évoqué l’affaiblissement du real et la hausse des primes de risque associées au Brésil, ainsi que les inquiétudes concernant les perspectives budgétaires, parmi les facteurs influant sur les anticipations d’inflation et de taux d’intérêt.

L’économie avait montré des signes de ralentissement dans les données sur l’inflation, l’activité et l’emploi, laissant entrevoir une pression moindre sur les prix. Dans sa précédente communication de politique monétaire, la banque centrale prévoyait une inflation de 3,2 % au début de 2028, horizon qu’elle juge pertinent pour ses décisions. Elle avait également déclaré que l’ampleur globale de son cycle d’ajustement des taux dépendrait des nouvelles informations disponibles et de la progression de l’inflation vers son objectif.

Les économistes de BNP Paribas, Fernanda Guardado et Laiz Carvalho, ont déclaré que la dégradation des risques et des anticipations d’inflation rendait difficile de justifier de nouvelles baisses. Ils s’attendent à ce que la banque centrale conserve une approche prudente, fondée sur les données. Sergio Goldenstein, ancien responsable de la banque centrale, prévoit lui aussi un maintien des taux, citant la dépréciation de la monnaie, l’élargissement des écarts de taux d’intérêt, l’incertitude des perspectives budgétaires et la possibilité d’une baisse des anticipations d’inflation.

Warren Rena a déclaré que les derniers indicateurs économiques ressemblaient globalement à ceux observés en septembre : l’activité est plus modérée et le ralentissement économique se poursuit, tandis que le marché du travail reste résilient et que le chômage demeure proche de ses plus bas niveaux. La société a identifié la réaction du marché à l’élection comme le principal facteur expliquant l’évolution des perceptions de la politique monétaire.

Selon Luis Felipe Vital, de Warren, les investisseurs ont inversé une partie des mouvements de marché qui reflétaient les anticipations d’une victoire de Flávio Bolsonaro et ont intégré une prime de risque face à l’inquiétude accrue concernant les perspectives budgétaires du Brésil. Il a indiqué que cette prime pourrait rester intégrée aux prévisions de taux d’intérêt jusqu’à ce que le prochain gouvernement donne un signal concernant ses projets économiques pour 2027.

BNP Paribas a décrit les conditions financières comme nettement plus restrictives qu’en septembre, en particulier en raison de la hausse des primes de risque. La courbe des taux intègre une hausse de 0,75 point de pourcentage du taux directeur Selic avant la fin de 2027, tandis que les primes des obligations d’État indexées sur l’inflation ont également augmenté.

L’enquête Focus de la banque centrale, dont la publication est prévue mardi, devrait faire état d’anticipations d’inflation plus élevées pour 2027 à 2030 et d’une trajectoire prévisionnelle plus restrictive pour le taux Selic. La prévision médiane précédente indiquait une baisse lors de cette réunion et un taux de 13,5 % à la fin de 2026. Goldenstein a déclaré que la communication de la banque centrale après la décision de mercredi serait importante pour évaluer les conditions d’une éventuelle reprise des baisses de taux.

Sources: CNN Brasil.