El Comité de Política Monetaria de Brasil (Copom) inició el martes su penúltima reunión de 2026; la decisión sobre las tasas de interés se anunciará el miércoles. Las expectativas del mercado han cambiado drásticamente en los últimos días, y el resultado se ha convertido en uno de los principales focos de la agenda económica de la semana.

Los contratos de opciones negociados en B3 mostraban que, al 23 de octubre, los inversionistas asignaban una probabilidad del 76% a un recorte de tasas en la reunión de noviembre y del 17,5% a que se mantuvieran sin cambios. Para el 30 de octubre, la situación se había invertido: el 72,5% del mercado esperaba que las tasas permanecieran en su nivel actual, mientras que el 26% seguía anticipando un recorte.

El cambio se produjo después de que el 26 de octubre se confirmara la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva para un cuarto mandato presidencial. Los participantes del mercado han señalado la debilidad del real y el aumento de las primas de riesgo asociadas a Brasil, junto con las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales, como factores que influyen en las expectativas de inflación y tasas de interés.

La economía había dado señales de desaceleración en los datos de inflación, actividad y empleo, lo que apuntaba a una menor presión sobre los precios. En su comunicado de política monetaria anterior, el banco central proyectó una inflación del 3,2% a principios de 2028, el horizonte relevante para sus decisiones. También señaló que la magnitud total de su ciclo de ajuste de tasas dependería de la nueva información y de que la inflación se acercara a su objetivo.

Las economistas de BNP Paribas Fernanda Guardado y Laiz Carvalho dijeron que el deterioro de los riesgos y las expectativas de inflación dificultaba justificar nuevos recortes. Prevén que el banco central mantenga un enfoque cauteloso y dependiente de los datos. Sergio Goldenstein, exfuncionario del banco central, también espera que las tasas se mantengan sin cambios, citando la depreciación de la moneda, la ampliación de los diferenciales de tasas de interés, la incertidumbre sobre las perspectivas fiscales y la posibilidad de que se debiliten las expectativas de inflación.

Warren Rena dijo que los indicadores económicos más recientes se parecen, en términos generales, a los observados en septiembre: muestran una actividad más moderada y una desaceleración económica continuada, mientras que el mercado laboral sigue siendo resiliente y el desempleo se mantiene cerca de sus niveles más bajos. La firma identificó la reacción del mercado a las elecciones como el principal factor que ha cambiado las percepciones sobre la política monetaria.

Según Luis Felipe Vital, de Warren, los inversionistas revirtieron parte de los movimientos del mercado que reflejaban las expectativas de una victoria de Flávio Bolsonaro y añadieron una prima de riesgo ante la creciente preocupación por las perspectivas fiscales de Brasil. Dijo que esa prima podría mantenerse en las proyecciones de tasas de interés hasta que el próximo gobierno dé señales sobre sus planes económicos para 2027.

BNP Paribas describió las condiciones financieras como significativamente más restrictivas que en septiembre, sobre todo debido al aumento de las primas de riesgo. La curva de tasas de interés incorpora un aumento de 0,75 puntos porcentuales en la tasa de referencia Selic antes de finales de 2027, mientras que también han subido las primas de los bonos públicos indexados a la inflación.

Se espera que la encuesta Focus del banco central, prevista para el martes, muestre un aumento de las previsiones de inflación del mercado para 2027 a 2030 y una trayectoria proyectada más restrictiva para la tasa Selic. La mediana de la previsión anterior había apuntado a un recorte en esta reunión y a una tasa del 13,5% a finales de 2026. Goldenstein dijo que la comunicación del banco central después de la decisión del miércoles será importante para evaluar las condiciones de una eventual reanudación de los recortes de tasas.

Fuentes: CNN Brasil.